西部黄金年内大涨161％！机构预测利润有望“三级跳”

来源：@华夏时报微博

华夏时报记者 栗鹏菲 叶青 北京报道

10月国际金价走势跌宕起伏，在波澜壮阔的行情中，黄金开采企业业绩与股价比翼齐飞，西部黄金成为这轮行情中的耀眼明星。Wind数据显示，截至10月10日，西部黄金今年以来累计涨幅达到161.91%，大幅跑赢主要股指。

市场分析显示，本轮金价上涨受到多重因素驱动。浙商证券研究报告指出，美联储降息预期升温与美国债务问题担忧共同动摇了美元信用基础。与此同时，美国政府停摆事件进一步加剧了市场担忧，促使投资者转向黄金寻求避险。

业绩增超131%，8月购78.7吨金矿

作为西北地区黄金生产龙头企业，西部黄金的业绩表现与金价走势高度联动。公司2025年中报显示，主营收入同比增长69.01%，归母净利润增幅达131.94%，扣非净利润也实现109.97%的增长。

更值得关注的是，公司第二季度单季业绩加速增长，营收环比增加约58.9%，净利润环比增幅超过240%，显示出在金价上行环境中显著的业绩弹性。

业务结构方面，西部黄金专注于黄金采选及冶炼，核心资产包括哈图金矿、哈密金矿和阿希金矿。今年上半年，公司自有矿山黄金产量达5.90吨，其中标准金产量5.57吨，完成年度计划的60.24%，较上年同期增长1.36吨。

一位有色金属行业分析师向《华夏时报》记者指出，西部黄金的独特优势在于其资源禀赋和区域地位。“公司作为新疆地区黄金产业龙头，在资源获取和政策支持方面具有明显优势。此外，该公司还在通过技术改造不断提升开采效率，在金价上涨周期中能够充分受益。”

更值得关注的是，公司于8月通过现金收购取得新疆美盛100%股权。据介绍，新疆美盛卡特巴阿苏金铜矿现已探明矿石总量2567万吨（其中：金资源量78.7吨），项目建成达产后，预计实现生产规模为4000吨/天，年产120万吨矿石，金金属约3.3吨。

成长性突出，利润有望“三级跳”

上述有色金属行业分析师向《华夏时报》记者指出，投资黄金股，不仅仅是对黄金本身的投资，更是对公司成长性的投资。尤其需要关注公司的高业绩弹性：金矿企业普遍具有业绩杠杆效应。有研究表明，黄金价格每上涨1%，纯黄金公司的盈利可能变动约2%。这意味着，在金价上行周期中，公司的利润增速会远超金价涨幅。

同时，也要关注企业的个体成长性，除金价因素外，公司的资源储量、产能扩张计划（例如新矿投产）以及成本控制能力，同样决定着其投资价值。以西部黄金为例，其亮点在于新疆美盛项目带来的产能增量。西部黄金的独特优势体现在资源禀赋和区域地位上。

记者观察到，民生证券将其列为板块重点推荐标的之一。同时，中邮证券近期发布研报首次覆盖西部黄金并给予“增持”评级。该机构预测，随着金价中枢稳健上移，美盛逐步放量贡献业绩，公司2025—2027年归母净利润有望实现持续高速增长，预计同比增幅将分别达到107%、148%和77%。

此外，公司在锰矿石业务方面，虽然面临钢铁行业低迷的压力，但新能源领域如高纯硫酸锰、四氧化三锰等需求强劲，下半年预计整体供需趋于平衡，价格波动收窄，这可能为公司带来额外的业绩支撑。

不过，投资者也需注意相关风险。中邮证券在研报中提示，公司产量不及预期和黄金价格超预期下跌是需要关注的风险因素。此外，近期金价已处于历史高位，虽然中长期向上趋势未改，但短期波动可能加剧。

“去美元化”+降息预期，行情走向何方？

对于此轮黄金行情，专业机构形成了相对一致的分析框架。从长期视角看，全球范围内的“去美元化”趋势正在推动多国央行持续增持黄金储备，这对金价构成了坚实的长期支撑。中信建投研究所指出，美国政府停摆加速了美元信用衰减的过程，而央行购金和黄金ETF的持续买入则成为推动金价上行的直接动力。

从短期因素分析，市场对美联储降息的预期成为推动金价走强的重要动力。汇丰环球研究最近发布的研报指出，虽然利率下调步伐放缓可能暂时限制金价涨幅，但美元将在2025年进一步走弱，并在2026年上半年保持疲软，这将为黄金的持续强势提供支持。

博时黄金ETF基金经理王祥则从供需角度补充道，黄金开采总量有限，按当前技术水平仅能维持约15年的供应，这种结构性短缺在投资需求上升的背景下尤为明显。

尽管黄金市场中长期前景被多数机构看好，但专业投资人士也提示了需要警惕的风险因素。中信保诚基金全球商品基金经理顾凡丁向记者阐述了三个需要特别关注的信号：首先，美联储降息对资本市场影响显著，如果联储意外不降息或释放鹰派信号，可能导致短期交易者集中卖出黄金；其次，美国经济韧性若超预期表现，可能推动市场风险偏好提升，降低对黄金等避险资产的配置需求；第三，从技术分析角度看，如果金价跌破关键支撑位，可能引发更多的技术性抛盘。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶