年内首单受理未盈利企业过会，上市与申报渐显密集，谁将抢先闯关？

上交所显示，由中信建投保荐企业昂瑞微已于10月15日顺利过会。此次上市拟募资20.67亿元。时间线上看，昂瑞微于今年3月28日获得受理，成为年内首单受理的未盈利性企业。在10月8日提交第二轮问询回复后，公司便在隔日收到上会审议通知。

据上会审议结果公告，监管主要问询2类问题。一是结合相关情况，说明主要业务是否具备成长性，发行人是否具有持续经营能力；二是结合终端客户情况，说明2024年与主要经销 商相关产品销售大幅增加的合理性，与相关经销商是否存在股权 关系或其他利益安排。两大问询方向，也体现出监管对昂瑞微可持续发展能力及业绩真实性的重点关注。

根据上交所相关规定，上市时未盈利，指公司上市前一个会计年度经审计扣除非经常性损益前后净利润孰低者为负。Wind数据显示，2025年以来，已有9家未盈利性IPO获得受理，其中仅大普微是申报创业板，由国泰海通证券保荐。

值得注意的是，尽管昂瑞微是年内首家获受理的未盈利 IPO，但上市进程被摩尔线程赶超。后者从受理到过会仅用88天，并在9月26日过会同日提交注册，成为9家企业中进程最快的一家。昂瑞微则紧随其后，两家未盈利企业的“首市之争”或将持续牵动着市场目光。

若拉长时间线进一步观察未盈利企业上市情况，据Wind数据显示，截至目前已有禾元生物、西安奕材、必贝特完成上市，而3家企业均于本周内相继开启新股申购。其中，禾元生物由国泰海通证券保荐，而剩余2家均由中信证券担任保荐机构。3家未盈利企业均在2025年前获得受理，且是今年6月科创板设置科创成长层后的首批注册未盈利企业，或标志着该政策推出后的加速实践。

大客户阶段性减少采购导致今年业绩下滑

财联社记者此前曾在《科创板今年首单未盈利性企业 IPO 要来了？“小巨人” 标签贴足》中，对昂瑞微的财务数据及科创属性展开梳理。而距离本次上会前夕，发行人披露了多项关键进展，不仅完成两轮问询回复，还披露了2025年上半年业绩数据及后续业绩预计。

从业绩轨迹来看，公司2022年至2024年营收保持逐年增长态势，但2025年上半年却出现波动，营收较上年同期减少4亿元，同比下滑32.17%，这一波动也引起了监管的关注，而核心原因则与第一大终端客户阶段性减少采购规模相关。

数据显示，2025年上半年，发行人第一大终端客户射频前端芯片合计销售收入同比减少4.70亿元相关，同比下滑73.54%。

面对2025年上半年阶段性下滑导致的短期亏损扩大，公司则紧抓国产品牌厂商射频前端产品国产化替代及海外市场机会，采取相应措施。公司表示，今年上半年对荣耀、 三星、vivo、小米四家一线品牌客户直供收入达到2.02亿元，已接近2024全年水平，同比增长229.22%。此外，公司主营业务与其他业务协同效应，使得射频SoC芯片销售收入同比实现增长。

值得注意的是，若剔除第一大终端客户的影响，昂瑞微 2025 年上半年主营业务收入同比仍增长 11.59%，这一数据既体现出公司业务的韧性，也从侧面印证了单一大客户对短期业绩的显著影响。